ACCUEIL    À NOS PORTEURS DE PARTS

UNE CROISSANCE INTERNE STABLE ET
                      CONSTANTE A TOUJOURS CONSTITUÉ LA BASE                            DU SUCCÈS DE GROUPE PAGES JAUNES.

L'exercice 2005 constitue une autre étape importante pour Groupe Pages Jaunes (GPJ). En plus de mener à bien l'acquisition stratégique de Advertising Directory Solutions Holdings Inc. (ADS), nous avons obtenu les niveaux de croissance interne les plus élevés depuis que nous sommes devenus une entreprise autonome en novembre 2002.

L'acquisition d'ADS a été finalisée le 25 mai 2005 moyennant un prix d'achat d'environ 2,55 milliards de dollars. Cette acquisition répond parfaitement aux critères d'investissement de GPJ qui comprennent trois volets : l'adéquation stratégique, la pertinence quant au modèle de fiducie de revenu et la contribution immédiate à l'encaisse distribuable.

D'un point de vue stratégique, cette transaction nous a fourni l'occasion d'étendre notre position de chef de file dans l'Ouest canadien et de créer ainsi un robuste réseau national d'annuaires imprimés et en ligne, offrant de nouvelles possibilités de croissance.

Entre autres, la création de ce réseau pancanadien offre le potentiel d'améliorer notre offre en ligne, maintenant que nous disposons d'un contenu local complet à travers le Canada. Ce renforcement de notre position nous permet en outre d'étendre nos activités auprès d'annonceurs nationaux et régionaux.

Cette acquisition a également renforcé notre présence en ligne. Le nombre de visiteurs uniques de nos sites a atteint 7 millions en décembre 2005¹, soit plus d'un internaute canadien sur trois. Ce solide positionnement en ligne assure une plus grande visibilité à nos clients et s'avère particulièrement important pour assurer notre place à titre d'acteur clé du marché canadien de la recherche locale en ligne qui est en rapide croissance.

Dans la perspective d'une fiducie de revenu, l'adéquation était aussi attrayante. À titre d'éditeur d'annuaires téléphoniques titulaire, ADS est une entreprise capable de générer des flux de trésorerie importants et stables, convenant parfaitement à une fiducie de revenu.

ADS satisfaisait aussi notre critère d'investissement en termes d'apport immédiat à l'encaisse distribuable. Pour l'exercice 2005, qui englobait la participation d'ADS pendant sept mois environ, l'encaisse distribuable a augmenté de 10,2 % à 1,08 $ par part.

INTÉGRATION D'ADS EN AVANCE SUR L'ÉCHÉANCIER

L'intégration d'ADS est pour l'essentiel chose faite, et avec une bonne longueur d'avance sur l'échéancier original. Nous avons également réalisé les économies et les synergies attendues à la suite de cette intégration. La direction tourne maintenant son attention sur l'optimisation de la chaîne d'approvisionnement d'ADS et sur l'intégration des systèmes informatiques qui devrait être terminée fin 2007.

DONNÉES FINANCIÈRES SUPÉRIEURES

GPJ se classe en tête de son secteur depuis trois ans en termes de rendement global. Au cours de cette période, sur une base comparable, les produits ajustés ont augmenté à un taux de croissance annuel composé d'environ 4,9 %, et le BAIIA ajusté de 6,5 %. En outre, la marge sur BAIIA a continué de s'améliorer pendant toute cette période, passant de 55,6 % en 2002 à 58,3 % en 2005. Ces résultats viennent en tête de notre secteur, tant en Amérique du Nord qu'en Europe, et sont dus à la solide exécution des initiatives de croissance interne par la direction.

Cette excellence opérationnelle fait honneur à nos employés. Même lors de l'intégration majeure de nos activités avec celles d'ADS au cours de l'exercice, notre personnel a continué à exceller et à maintenir la forte poussée de la Société, tant sur le plan financier que sur celui de l'exploitation.

RENDEMENT FINANCIER 2005

Le rendement financier de GPJ en 2005 est le meilleur que la Société ait connu depuis sa formation en novembre 2002. Les produits ajustés consolidés ont augmenté de 42,7 % par rapport à l'exercice précédent et atteignent 952,5 M$, et le BAIIA consolidé ajusté a augmenté de 41,1 % à 548,0 M$. Ces augmentations s'expliquent par l'apport des activités d'ADS, soit 244,5 M$ pour les produits ajustés et 135,4 M$ pour le BAIIA ajusté en 2005, et par la forte croissance interne.

Il y a lieu de souligner la croissance record particulièrement satisfaisante des résultats générés par les activités existantes de GPJ. En excluant l'incidence de l'acquisition, les activités de GPJ ont enregistré une augmentation de 6,1 % des produits ajustés et une amélioration de 6,3 % du BAIIA ajusté.

L'un des facteurs clés qui expliquent cette forte croissance interne sont les produits tirés de la publicité en ligne. Le trafic accru vers nos sites et les efforts déployés pour vendre Annuaire Unique, un forfait d'annonces imprimées et en ligne, ont incité bon nombre de nos clients existants à commencer à présenter des annonces en ligne avec nous. La proportion de clients qui ont maintenant recours à la fois à nos supports imprimés et en ligne a atteint 45 % en 2005, par rapport à 28 % un an plus tôt. Cette pénétration accrue est le principal facteur qui explique l'importante croissance interne de nos produits en ligne. Avant de prendre en compte la contribution d'ADS, les produits en ligne ont augmenté de 72,5 % à 36,7 M$ en 2005. En incluant ADS, ces produits s'élèvent à 46,2 M$.

L'amélioration de la productivité de l'équipe de vente a aussi contribué de façon importante à la croissance interne. À titre d'exemple, mentionnons la mise en œuvre de formations et d'outils améliorés, les changements au modèle de couverture du marché et aux programmes incitatifs, et l'amélioration des méthodes de suivi, en particulier au niveau des représentants. Il en découle que ceux-ci consacrent davantage de temps aux clients et qu'ils communiquent plus efficacement la valeur supérieure de nos annuaires par rapport à d'autres médias.

Nos porteurs de parts bénéficient de cet excellent rendement. L'encaisse distribuable a augmenté de 275 M$ au moment du premier appel public à l'épargne (PAPE) à 454,2 M$ en 2005. Ceci nous a permis d'augmenter les distributions en espèces de 0,825 $ par part à l'origine à 1,03 $ en février 2006.

OBJECTIFS DE LA DIRECTION ATTEINTS

En effectuant un retour sur les progrès de ces trois dernières années, nous constatons que la direction de GPJ a atteint les objectifs fixés au moment du rachat en novembre 2002, et au moment du PAPE de Fonds de revenu Pages Jaunes. Nous avons en effet :

• réalisé des niveaux de croissance interne et des marges d'exploitation parmi les meilleurs de notre secteur et nous maintenons notre élan pour ces paramètres ;
• positionné la Société en vue de son expansion externe et atteint cet objectif grâce à l'acquisition d'ADS ;
• créé un robuste réseau national doté de possibilités de croissance ;
• amorcé notre expansion vers de nouveaux marchés connexes qui font appel à nos compétences premières.

Nous avons également consolidé notre structure du capital suite à l'acquisition d'ADS. En fin d'exercice, notre ratio dette nette : BAIIA de 3,1 fois était plus favorable que prévu. Nous sommes de toute évidence bien positionnés pour l'avenir.

EN BONNE POSITION POUR ASSURER LA CROISSANCE

Nos mesures de croissance interne feront toujours partie de nos priorités. Ceci englobe notamment les avenues engendrées par l'acquisition d'ADS, comme l'augmentation de nos initiatives pour les annonceurs nationaux et régionaux ainsi que le partage de notre savoir-faire opérationnel avec l'Ouest du Canada. Nous entrevoyons également la possibilité d'augmenter la pénétration de nos offres existantes, en particulier Annuaire Unique et de nos produits publicitaires de prestige tels que les annonces sur onglets et couvertures. Nous avons l'intention de lancer de nouveaux produits qui devraient nous permettre non seulement de croître, mais également de développer la catégorie annuaires elle-même.

Pour ce qui est de l'externe, nos critères d'investissement demeurent les mêmes et nos priorités, inchangées. En premier lieu, étendre la couverture géographique de nos annuaires, tant imprimés qu'en ligne, dans les régions voisines. Notre second choix est d'étendre nos activités aux médias connexes.

Outre les considérations fi nancières, toute expansion doit s'appuyer sur nos forces principales : marque connue, riche contenu local, relations de longue date avec les annonceurs et présence en ligne croissante.

Après la fin de l'exercice, GPJ a franchi une étape importante de son expansion dans les médias connexes avec l'acquisition de Trader Media Corporation (TMC). La transaction a été complétée le 14 février 2006. TMC est le principal éditeur ontarien d'annonces classées et de sites Internet connexes. La direction considère que le modèle opérationnel de TMC représente une excellente adéquation puisqu'il fait appel à un contenu publicitaire local, à un contact direct avec la clientèle et à des publications imprimées et en ligne bien connues.

PERSPECTIVES

GPJ traverse une période hautement stimulante. La direction s'attend à ce que les opportunités créées par l'acquisition d'ADS continueront de bénéficier à la Société et à ses porteurs de parts pendant plusieurs années.

L'utilisation des annuaires imprimés Pages Jaunes^MC demeure forte et stable et le nombre de visiteurs de nos sites Internet continue de croître rapidement. Compte tenu de la progression soutenue de nos paramètres d'exploitation et financiers, la direction est convaincue que GPJ est en bonne position pour 2006 et au-delà.

 ¹ comScore Media Metrix, décembre 2005