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2. Résultats

Cette section présente un aperçu de notre rendement financier pour 2007 comparativement à 2006 et pour 2006 comparativement à 2005. Il convient de noter qu'afin d'aider nos investisseurs à mieux comprendre notre rendement, nous avons recours à plusieurs mesures, dont certaines ne sont pas reconnues par les principes comptables généralement reconnus (les « PCGR »). Ces mesures sont définies après les tableaux suivants et constituent des éléments importants dont il faut tenir compte lors de l'analyse de notre rendement.

Rendement global

• Les produits ajustés ont augmenté de 239,2 M$, ou 17,2 %, par rapport à l'exercice précédent, pour s'établir à 1 629 M$. Les produits ont augmenté de 239,5 M$, ou 17,3 %, pour s'établir à 1 624,4 M$, comparativement à l'exercice précédent.
• Le BAIIA ajusté a progressé de 123,1 M$, ou 16,5 %, par rapport à l'exercice précédent, pour s'établir à 871 M$. Le BAIIA a augmenté de 127,4 M$, ou 17,1 %, pour s'établir à 874,2 M$, par rapport à l'exercice précédent.
• L'encaisse distribuable par part a augmenté de 11,9 % par rapport à l'exercice précédent pour s'établir à 1,32 $.

¹Nous avons mené à terme l'acquisition de Trader Media Corp. (« TMC ») le 14 février 2006, celle de Classified Media (Canada) Holdings Inc. (« Trader Canada ») le 8 juin 2006 et celle de MTS Media (« MTS ») le 2 octobre 2006. De plus, nous avons conclu l'acquisition de LesPAC s.e.n.c. (« LesPAC ») le 19 avril 2007, celle d'Aliant Services d'annuaire le 30 avril 2007 et celle de la société en commandite Vertical Guides le 31 octobre 2007. Par conséquent, les résultats de 2006 et de 2007 incluent les résultats des entités acquises à compter de la date de leur acquisition respective et jusqu'à la fin de l'exercice.

Définitions nécessaires à la compréhension de nos résultats

Produits ajustés

Nous donnons des indications et présentons nos produits après ajustement à des fins de comparabilité (les « produits ajustés »). Cet ajustement est obtenu en éliminant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition pour les acquisitions d'Advertising Directory Solutions Holdings Inc. (« ADS ») et des actifs de MTS, d'Aliant Services d'annuaire (« Aliant ») et de la société en commandite Vertical Guides (« Vertical Guides, s.e.c. »). Les produits ajustés ne constituent pas une mesure définie par les PCGR. Il est peu probable qu'ils soient comparables à des mesures semblables employées par d'autres sociétés cotées en Bourse. Pour un rapprochement avec les PCGR du Canada, veuillez vous reporter aux résultats consolidés d'exploitation et financiers de la présente section.

Les produits ajustés reflètent le niveau des activités de publicité généralement facturé conformément aux modalités des ententes conclues avec les annonceurs. Ils sont constatés sur une base mensuelle sur la durée de vie estimative de nos produits, soit à compter de la date de livraison de nos annuaires imprimés ou d'affichage de la publicité en ligne. Les montants facturés d'avance pour les annuaires sont reportés et constatés pour la période au cours de laquelle les annuaires correspondants sont en circulation. En règle générale, les produits sont constatés et facturés sur des périodes n'excédant pas douze mois ou, dans le cas de certains annuaires alphabétiques, sur des périodes n'excédant pas vingt-quatre mois.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement ajusté, frais de restructuration et charges spéciales, et perte de valeur des actifs incorporels (BAIIA ajusté)

Nous donnons des indications et faisons état de notre BAIIA (bénéfice d'exploitation avant amortissement, frais de restructuration et charges spéciales et perte de valeur des actifs incorporels) après l'ajustement à des fins de comparaison (le « BAIIA ajusté »). Au nombre de ces ajustements, on compte l'élimination de l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition visant les acquisitions d'ADS et des actifs de MTS, d'Aliant et de Vertical Guides, s.e.c. et l'exclusion de l'incidence des charges de transition non récurrentes liées aux acquisitions dans le secteur Annuaires. Le BAIIA ajusté est une mesure clé utilisée par la direction pour évaluer le rendement.

Le BAIIA ajusté est utilisé pour prendre des décisions concernant les distributions en espèces à verser aux porteurs de parts et pour mesurer la conformité à l'égard des clauses restrictives. Nous sommes d'avis que le BAIIA ajusté aide les investisseurs à évaluer notre rendement sur une base continue :

• sans égard aux frais de restructuration et aux charges spéciales et à la perte de valeur des actifs incorporels qui, de par leur nature, ne sont pas récurrents;
• sans égard à l'amortissement qui, de par sa nature, n'a pas d'incidence sur la trésorerie et peut varier de façon importante en fonction des méthodes de comptabilisation utilisées ou de divers facteurs hors exploitation tels que le coût d'origine.

Comme il a déjà été mentionné, le BAIIA n'est pas une méthode de calcul fondée sur les PCGR et il n'est pas considéré comme un substitut du bénéfice d'exploitation ou du bénéfice net pour mesurer le rendement de GPJ. La définition du BAIIA n'est pas normalisée; il est donc peu probable qu'il soit comparable à des mesures semblables employées par d'autres sociétés cotées en Bourse. Pour un rapprochement avec les PCGR, veuillez vous reporter aux résultats consolidés d'exploitation et financiers de la présente section. Le BAIIA ne devrait pas être utilisé comme mesure exclusive des flux de trésorerie, car il ne tient pas compte de l'incidence des variations du fonds de roulement, des dépenses en immobilisations, des réductions du capital de la dette ainsi que d'autres rentrées et sorties d'espèces, éléments qui sont présentés à la page 30 du présent rapport de gestion.

Encaisse distribuable

L'encaisse distribuable est une mesure non définie par les PCGR largement utilisée par les fiducies de revenu du Canada à titre d'indicateur du rendement financier. Elle ne doit pas être considérée comme une mesure de la liquidité ni comme substitut des mesures comparables établies conformément aux PCGR. L'encaisse distribuable est couramment utilisée par les investisseurs, la direction et d'autres parties prenantes pour évaluer le rendement continu de GPJ. L'encaisse distribuable peut différer de calculs similaires présentés par d'autres entreprises et ne devrait pas être considérée comme une mesure comparable. Pour un rapprochement avec les PCGR, veuillez vous reporter au paragraphe Encaisse distribuable de la section 4 du présent rapport de gestion.

L'Avis 52-306 du personnel (révisé) publié par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (les « ACVM ») en 2006 établit que l'encaisse distribuable doit être considérée uniquement comme une mesure des flux de trésorerie. Par conséquent, nous avons adopté les recommandations des ACVM au cours du troisième trimestre de 2006 et les avons appliquées de façon rétrospective au 1er janvier 2005. En juillet 2007, les ACVM ont publié un avis remplaçant l'Instruction générale 41-201 afin de fournir des directives supplémentaires quant à l'information concernant l'encaisse distribuable. Ces nouvelles recommandations, aussi adoptées au deuxième trimestre de 2007, n'ont eu aucune incidence sur l'encaisse distribuable.

Distributions en espèces par part

Nous dressons un rapport sur les distributions en espèces par part, parce qu'il s'agit d'une mesure du rendement utilisée par les investisseurs. Les distributions en espèces par part varient en fonction de notre encaisse distribuable et de la politique de distribution de GPJ.

Nous versons mensuellement des distributions en espèces aux porteurs de parts inscrits au registre le dernier jour ouvrable de chaque mois. Pour une description de notre politique en matière d'encaisse distribuable, veuillez vous reporter à la section 4 du présent rapport de gestion.

Rendement par rapport à la stratégie d'affaires

Croissance interne

Nous procédons actuellement au lancement pancanadien de notre nouvel outil Client d'abord. En 2007, nous avons réalisé les profils d'entreprise et les processus de requêtes d'annonces à l'échelle nationale. La mise en œuvre du système de planification des appels dans notre centre d'excellence à Calgary a débuté au cours de l'exercice et elle sera finalisée en 2008. La fonction de conclusion des contrats permettra une mise en commun uniforme des meilleures pratiques d'un bout à l'autre du pays. La mise en œuvre de cette fonction en Ontario et au Québec aura lieu au cours du premier semestre de 2008. Au Canada atlantique et dans l'ouest du pays, elle est prévue pour le second semestre de l'exercice. La transition à une plateforme nationale intégrée sera ainsi complétée.

En 2007, nous avons aussi publié notre nouveau guide parents-enfants, semblable à ceux déjà publiés sur les travaux de rénovation et sur les soins familiaux. Par ailleurs, à la suite du lancement réussi de l'annuaire Édition portable de Calgary en octobre, nous introduirons ce nouveau produit sur d'autres marchés, soit les villes de Québec et d'Edmonton, en 2008. Ces annuaires téléphoniques sont plus petits et plus faciles à transporter, mais aussi plus ciblés, ce qui offre une plus grande visibilité aux annonceurs.

En octobre 2007, GPJ a conclu une nouvelle entente stratégique avec Google, qui fera de GPJ le premier revendeur canadien des annonces Google AdwordsMC. GPJ pourra ainsi offrir de nouveaux produits publicitaires qui aideront les annonceurs à promouvoir leurs activités en ligne. Vers la fin de 2007, nous avons annoncé une entente conclue avec Microsoft® afin d'ajouter son service de cartographie très perfectionné, Microsoft® Virtual Earth™, à notre site PagesJaunes.caMC. Les internautes qui visitent notre site peuvent désormais accéder à des cartes qui fournissent des données à jour sur les emplacements, à des images satellites et aériennes à haute résolution et à des itinéraires. Ils peuvent également consulter ces cartes dans divers formats originaux.

L'intégration des médias verticaux à l'échelle nationale progresse comme prévu. Tout au long de 2007, nous avons réussi à réduire les coûts et à améliorer les efficiences chez Trader grâce à nos efforts au chapitre de la mise en œuvre de nouvelles technologies, de l'intégration des activités et de la mise en commun des pratiques éprouvées. Ces efforts devraient se terminer d'ici la fin de 2008.

Nous mettons l'accent sur la refonte et l'automatisation des processus de publication et sur l'offre de nouveaux outils à nos effectifs de vente. Nous avons commencé à mettre en place un nouveau système numérique de prise des annonces, une base de données et un outil de facturation, ce qui nous permet de créer un environnement pratiquement sans papier. Le réseau donnera également lieu à l'harmonisation des systèmes et à des gains de productivité.

En 2007, nous avons lancé une campagne publicitaire nationale très efficace qui a permis de renforcer la position des magazines Auto HebdoMC/Auto TraderMC à titre de meilleure source d'information en matière d'automobile.

Nous avons aussi amélioré nos services en ligne. En effet, nous avons ajouté la fonction de recherche « Véhicules neufs » sur le site Auto Hebdo.netMC/AutoTrader.caMC, qui nous permet de pénétrer le marché publicitaire en pleine expansion des nouveaux véhicules.

Afin d'encourager les ventes croisées avec GPJ, nous avons joint la nouvelle section Pages JaunesMC Édition Automobile au magazine AutoTraderMC à Toronto et à Montréal au cours de l'été. Il s'agit d'un bon exemple de promotion réciproque entre nos réseaux d'Annuaires et de Médias verticaux.

En avril 2007, nous avons acquis les actifs d'Aliant, qui publie des annuaires au Canada atlantique, dans laquelle nous détenions déjà une participation de 12,86 %. Cette acquisition a été intégrée à notre réseau national d'annuaires. Nous sommes ainsi devenus le seul éditeur d'annuaires titulaire des quatre provinces de l'Atlantique et publions 35 annuaires, tirés à 1,8 million d'exemplaires.

Au cours du même mois, nous avons acquis une participation de 50 % dans une société en nom collectif nouvellement constituée, qui détient LesPAC.com, le plus important site Web généraliste d'annonces classées au Québec. LesPAC.com fournit un contenu local supplémentaire et accroît le trafic dans notre réseau d'annuaires et de médias verticaux en ligne.

Résultats consolidés d'exploitation et financiers

¹Produits ajustés et BAIIA ajusté – Les acquisitions d'ADS, de MTS, d'Aliant et de Vertical Guides, s.e.c. (les « acquisitions ») ont été comptabilisées selon la méthode de l'acquisition, ce qui a donné lieu à l'élimination des produits reportés et des frais de publication reportés relativement aux annuaires publiés avant chacune des acquisitions. Si les acquisitions n'avaient pas eu lieu, les produits reportés auraient été constatés de 2005 à 2009, de même que les frais de publication connexes. Par conséquent, les produits et les charges reportés ne sont pas représentatifs des produits et des charges qui auraient été autrement présentés ni de ceux qui seront présentés au cours des périodes subséquentes.

Les résultats ajustés sont obtenus en excluant des montants présentés l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition et les charges de transition non récurrentes liées aux acquisitions dans le secteur principal Annuaires.

Analyse des résultats consolidés d'exploitation et financiers

Comparaison des exercices 2007 et 2006

Les produits ont augmenté de 239,5 M$ pour s'établir à 1 624,4 M$, comparativement à 1 385 M$ en 2006. Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, une tranche de 161,9 M$ provient de l'apport des entités acquises en 2006 et en 2007, exception faite de leur croissance interne pour 2007. La croissance interne des produits tirés des activités en ligne a atteint 44 % pour l'exercice, dépassant largement l'objectif de 30 % fixé pour 2007. Les produits tirés des activités en ligne des secteurs Annuaires et Médias verticaux ont totalisé 170,7 M$ en 2007. La croissance des activités en ligne reflète l'adoption massive de nos produits en ligne et l'introduction de nouveaux produits payés selon leur rendement. Notre réseau de sites Web pour les Annuaires et les Médias verticaux a attiré en moyenne 9,9 millions de visiteurs uniques non dupliqués¹ au cours du quatrième trimestre de 2007. Au 31 décembre 2007, le pourcentage de clients de GPJ ayant choisi d'annoncer à la fois dans les annuaires imprimés et en ligne atteignait 54 % à l'échelle du Canada.

Le BAIIA a augmenté de 127,4 M$ pour s'établir à 874,2 M$, comparativement à 746,8 M$ en 2006. L'augmentation pour l'exercice est principalement attribuable à l'apport de MTS et d'Aliant. De plus, l'apport pour l'exercice complet lié à l'acquisition de Trader en 2006 explique l'écart constaté pour l'exercice.

Le coût des produits vendus a augmenté de 70,3 M$ pour s'établir à 442,7 M$ contre 372,4 M$ en 2006. L'augmentation constatée au cours de l'exercice est principalement attribuable aux acquisitions effectuées en 2006 et en 2007; en effet, les résultats de 2006 ne tenaient compte que d'une tranche de 12,86 % des résultats d'Aliant et des résultats de Trader et de MTS à compter de leur date d'acquisition respective.

La marge brute a diminué, passant de 73,1 % en 2006 à 72,8 % en 2007. Cette diminution est imputable à la baisse des marges dans le secteur Médias verticaux, lequel est pris en compte pour tout l'exercice 2007. Les résultats de 2006 comprenaient les résultats du secteur Médias verticaux seulement depuis la date d'acquisition respective de MTS et d'Aliant, soit le 14 février 2006 et le 8 juin 2006.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 41,8 M$ pour s'établir à 307,6 M$, comparativement à 265,8 M$ en 2006. Cette augmentation est principalement imputable aux acquisitions de MTS et d'Aliant. L'acquisition de Trader justifie la tranche résiduelle de l'augmentation constatée au cours de l'exercice, puisque les résultats pour 2006 ne comprenaient pas les résultats de Trader pour un exercice complet.

L'amortissement a augmenté de 53,3 M$ passant de 172,2 M$ en 2006 à 225,6 M$. Cette augmentation a trait à l'amortissement de certains actifs incorporels liés à l'acquisition d'Aliant, de MTS et de LesPAC et est contrebalancée en partie par la diminution de l'amortissement des actifs incorporels de Trader et d'ADS, acquis aux premiers semestres de 2006 et de 2005, respectivement. Nous prévoyons que l'amortissement se chiffrera à environ 165 M$ en 2008.

Les frais financiers ont augmenté, passant de 134,3 M$ en 2006 à 137,4 M$ en 2007. Les intérêts sur la nouvelle dette contractée pour financer les acquisitions d'entreprises, contrebalancés en partie par la baisse des autres charges au titre des instruments financiers dérivés et par le remboursement de la dette grâce aux produits tirés des actions privilégiées, expliquent ces résultats. Le taux d'intérêt effectif moyen sur notre portefeuille de titres d'emprunt se chiffrait à 5,4 % au 31 décembre 2007.

¹ Source : comScore Media Metrix Canada.

Par suite de l'émission des actions privilégiées de série 1 en mars 2007 et des actions privilégiées de série 2 en juin 2007, les dividendes courus sur ces actions privilégiées ont totalisé 16 M$ en 2007. Les dividendes sur les actions privilégiées de séries 1 et 2, chiffrés à 10,3 M$ et à 5,5 M$, respectivement, ont été versés en 2007. Se reporter au paragraphe Actions privilégiées rachetables à dividende cumulatif de la section 3 – Situation de trésorerie et sources de financement.

Le taux d'imposition effectif combiné fédéral-provincial s'est établi à 31,6 % en 2007 et en 2006. Le Fonds a constaté une économie d'impôts correspondant à 6,7 % du bénéfice pour 2007, comparativement à une charge d'impôts correspondant à 0,1 % du bénéfice pour 2006. YPG LP, la filiale du Fonds, est une société en commandite et, pour cette raison, elle n'est pas assujettie aux impôts sur les bénéfices, contrairement à ses propres filiales. L'écart entre le taux d'imposition prévu par la loi et le taux d'imposition effectif est principalement dû aux produits intersociétés, qui ne sont actuellement pas imposables au moment de leur réception par YPG LP. L'adoption de la Loi d'exécution du budget 2007 (le projet de loi C-52), le 22 juin 2007, qui renferme des dispositions pour la mise en œuvre des modifications proposées du mode d'imposition des fiducies de revenu cotées en Bourse comme le Fonds et de leurs distributions, lesquelles seront imposées dans l'année d'imposition 2011, n'a aucune incidence sur le bénéfice de GPJ pour la période considérée. En outre, l'adoption de taux d'impôts futurs plus bas en 2007 a eu une incidence sur la charge d'impôts. Les activités d'exploitation sont exercées dans les entités constituées et, par conséquent, les impôts futurs sont calculés pour tous les actifs et passifs d'exploitation sous-jacents. Pour une description plus détaillée du projet de loi C-52 et de son incidence sur nos résultats, se reporter à la section 7 – Risques et incertitudes.

Le bénéfice net a augmenté de 95,8 M$ pour atteindre 527,7 M$ en 2007. En plus de la croissance interne dans le secteur Annuaires, la variation favorable enregistrée au cours de l'exercice est attribuable au bénéfice net tiré de l'acquisition de Trader, de MTS et d'Aliant.

Comparaison des exercices 2006 et 2005

Les produits ont augmenté de 462 M$ pour s'établir à 1 385 M$, comparativement à 922,9 M$ en 2005. La tranche de la hausse attribuable aux entités acquises en 2006 représentait 235,6 M$ de l'écart. De même, un montant de 151,2 M$ est attribuable au fait que les résultats d'ADS n'ont pas été pris en compte pour la période allant du 1er janvier 2005 au 25 mai 2005. En 2006, les produits tirés des activités en ligne des secteurs Annuaires et Médias verticaux se sont élevés ensemble à 101,1 M$. La croissance interne en ligne reflétait la très grande utilisation de nos produits en ligne. Notre réseau de sites Web pour les Annuaires et les Médias verticaux a attiré en moyenne 8,6 millions de visiteurs uniques non dupliqués¹ en décembre 2006.

Le BAIIA a augmenté de 206,1 M$ pour s'établir à 746,8 M$, comparativement à 540,6 M$ en 2005.

Le coût des produits vendus a augmenté de 180,7 M$ pour se chiffrer à 372,4 M$, comparativement à 191,7 M$ en 2005. Cette hausse est en grande partie liée aux acquisitions d'ADS, de MTS, de TMC et de Trader Canada (les « entités acquises ») puisque les résultats de MTS, de TMC et de Trader Canada n'étaient pas inclus en 2005 et que ceux d'ADS ne sont inclus que depuis le 25 mai 2005.

La marge brute a reculé, passant de 79,2 % en 2005 à 73,1 % en 2006. Cette baisse était imputable aux marges réduites du nouveau secteur Médias verticaux.

¹ Source: comScore Media Metrix Canada.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 75,2 M$ pour s'établir à 265,8 M$ comparativement à l'exercice précédent. L'augmentation susmentionnée comprenait l'incidence des acquisitions de TMC et de Trader Canada, qui s'élevait à 50,1 M$, et la tranche restante de l'écart découlait en grande partie de l'acquisition d'ADS, en vigueur seulement depuis le 25 mai 2005, ainsi que des charges supplémentaires liées aux employés.

L'amortissement s'est chiffré à 172,2 M$ en 2006, en baisse par rapport à 228,1 M$ en 2005. Cette baisse était essentiellement liée à l'amortissement de certains actifs incorporels d'ADS, acquis en mai 2005, qui ont été entièrement amortis à la fin du deuxième trimestre de 2006, contrebalancée en partie par l'amortissement des actifs incorporels de TMC, de Trader Canada et de MTS acquis en 2006.

Au moment d'effectuer notre test de dépréciation annuel, nous avons inscrit une charge liée à la perte de valeur de 7 M$ relative aux marques de commerce SuperPages et de 1 M$ relative aux noms de domaine SuperPages.ca. Ces actifs incorporels ont été acquis dans le cadre de l'acquisition d'ADS, le 25 mai 2005. Ces charges ont été inscrites dans le secteur Annuaires.

Les frais financiers ont augmenté, passant de 100,3 M$ en 2005 à 134,3 M$ en 2006. Cette augmentation est imputable aux facteurs suivants : i) les intérêts sur la nouvelle dette contractée pour financer les acquisitions en 2006; ii) l'émission de billets à moyen terme en novembre 2005 et en février 2006, pour le refinancement de la dette existante et la prorogation de la durée moyenne du portefeuille de titres d'emprunt; iii) l'émission de débentures échangeables en juillet 2006, pour le refinancement de la dette existante; contrebalancée par iv)  les frais de financement non récurrents reportés, d'un montant de 21,3 M$ en 2005 relatifs à l'acquisition d'ADS. Le taux d'intérêt effectif moyen sur notre portefeuille de titres d'emprunt se chiffrait à 5,3 % au 31 décembre 2006.

Le taux d'imposition effectif combiné fédéral-provincial s'est établi à 31,6 % et à 33,2 % en 2006 et en 2005, respectivement. Le Fonds a constaté une charge d'impôts de 0,1 % pour 2006, comparativement à une économie d'impôts de 18,6 % en 2005. La filiale YPG LP du Fonds est une société en commandite et, pour cette raison, elle n'est pas assujettie aux impôts sur les bénéfices, contrairement à ses propres filiales. L'écart entre le taux d'imposition prévu par la loi et le taux d'imposition effectif est principalement dû aux produits intersociétés, qui ne sont pas imposables au moment de leur réception par YPG LP.

Le bénéfice net s'est accru de 190,1 M$ pour atteindre 431,9 M$ en 2006. La variation favorable enregistrée au cours de l'exercice est principalement attribuable au bénéfice net tiré de l'acquisition d'ADS, de TMC et de Trader Canada, déduction faite de l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition.

Analyse des résultats ajustés consolidés d'exploitation et financiers

Comparaison des exercices 2007 et 2006

Les produits ajustés ont augmenté de 239,2 M$ pour s'établir à 1 629 M$ en 2007, comparativement à 1 389,7 M$ pour l'exercice précédent. La tranche de la hausse des produits ajustés attribuable aux entités acquises en 2006 et en 2007 représente 161,9 M$ de l'écart pour l'exercice, compte non tenu de leur croissance interne pour 2007. Comme il a déjà été mentionné, la croissance interne des activités en ligne a atteint 44 % pour l'exercice, totalisant 170,7 M$ pour les secteurs Annuaires et Médias verticaux en 2007.

Le BAIIA ajusté a augmenté de 123,1 M$ pour s'établir à 871 M$ en 2007, comparativement à 748 M$ en 2006. Cette augmentation est en grande partie attribuable à l'apport des entités acquises et à la hausse des réductions de coûts enregistrée au cours de l'exercice dans les deux secteurs.

Le coût des produits vendus a augmenté de 72,1 M$ pour s'établir à 450,3 M$ en 2007, comparativement à 378,2 M$ en 2006. Cette augmentation découle en grande partie de l'acquisition de MTS et d'Aliant, puisque les résultats de 2006 ne tenaient compte que d'une tranche de 12,86 % des résultats d'Aliant et des résultats de MTS à compter du dernier trimestre seulement. Par ailleurs, l'augmentation est également attribuable à l'acquisition de Trader, puisque les résultats pour 2006 ne comprenaient pas les résultats de Trader pour un exercice complet.

La marge brute a diminué, passant de 72,8 % en 2006 à 72,4 % en 2007. Cette diminution découle de la diminution des marges dans le secteur Médias verticaux. Les résultats de 2006 comprenaient les résultats du secteur Médias verticaux depuis les dates d'acquisition respectives, soit le 14 février 2006 et le 8 juin 2006.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 44,1 M$ pour s'établir à 307,6 M$ en 2007, comparativement à 263,5 M$ en 2006. Cette augmentation est en grande partie imputable aux acquisitions de MTS, d'Aliant et de Trader.

Comparaison des exercices 2006 et 2005

Les produits ajustés ont augmenté de 437,2 M$ pour atteindre 1 389,7 M$, comparativement à 952,5 M$ en 2005. La tranche de la hausse des produits ajustés attribuable aux entités acquises en 2006 représente 235,6 M$ de l'écart.

Le BAIIA ajusté a augmenté de 200 M$ pour s'établir à 748 M$, contre 548 M$ en 2005.

Le coût des produits vendus a augmenté de 151,7 M$ pour se chiffrer à 378,2 M$, comparativement à 226,5 M$ en 2005. Cette augmentation découle essentiellement des acquisitions d'ADS, de MTS, de TMC et de Trader Canada (les « entités acquises »), puisque les résultats pour 2005 ne tenaient pas compte des résultats de MTS, de TMC et de Trader Canada et tenaient compte des résultats d'ADS à partir du 25 mai 2005 seulement.

La marge brute a diminué, passant de 76,2 % en 2005 à 72,8 % en 2006. Cette diminution est imputable à la baisse des marges dans le nouveau secteur Médias verticaux.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 85,5 M$ pour s'établir à 263,5 M$ en 2006. Cette augmentation tient compte de l'incidence des acquisitions de TMC et de Trader Canada totalisant 50,1 M$, tandis que la tranche restante de l'écart découle en grande partie de l'acquisition d'ADS, en vigueur à compter du 25 mai 2005, ainsi que des charges supplémentaires liées aux employés.

Sommaire des résultats consolidés trimestriels

Les produits ajustés reflètent une croissance interne stable de notre secteur Annuaires d'un trimestre à l'autre. De plus, les acquisitions de TMC, le 14 février 2006, de Trader Canada, le 8 juin 2006, de MTS, le 2 octobre 2006, de LesPAC, le 19 avril 2007, d'Aliant, le 30 avril 2007, et de Vertical Guides, s.e.c., le 31 octobre 2007, ont eu une incidence favorable sur les produits ajustés. Les produits du quatrième trimestre de 2007 étaient inférieurs à ceux du troisième trimestre en raison du caractère saisonnier de certaines publications des Médias verticaux. Au quatrième trimestre de 2006, l'incidence de ce caractère saisonnier a été compensée par l'acquisition de MTS.

La diminution de la marge sur BAIIA ajusté en 2006 reflète la baisse des marges générées par les entités acquises dans le secteur Médias verticaux aux premier et deuxième trimestres de 2006. Au deuxième semestre de 2006, les marges ont également subi l'incidence de charges de transition non récurrentes d'environ 9,5 M$ relatives à l'intégration des entités acquises. L'augmentation régulière de la marge sur BAIIA ajusté en 2007 reflète les synergies réalisées grâce aux diverses acquisitions. La diminution constatée au quatrième trimestre de 2007 s'explique par le caractère saisonnier de certaines publications des Médias verticaux.

La comptabilisation selon la méthode de l'acquisition a influé sur le bénéfice net, qui n'est donc pas comparable d'un trimestre à l'autre.

Analyse des résultats du quatrième trimestre de 2007

Les produits ont augmenté de 33,6 M$ pour s'établir à 412,6 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent. Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, une tranche de 16 M$ est attribuable à l'apport des entités acquises en 2006 et en 2007, exception faite de leur croissance interne pour 2007. La croissance interne des produits tirés des activités en ligne pour le quatrième trimestre s'est élevée à 38,5 %. Les produits tirés des activités en ligne des secteurs Annuaires et Médias verticaux ont totalisé 48,3 M$ au quatrième trimestre de 2007. La croissance des activités en ligne reflète l'adoption massive de nos produits en ligne et l'introduction de nouveaux produits dont le paiement est fondé sur leur rendement.

Le BAIIA a augmenté de 24,2 M$ pour s'établir à 221,9 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'augmentation constatée au quatrième trimestre est principalement attribuable à l'apport d'Aliant et à des réductions de coûts dans les deux secteurs.

Le coût des produits vendus a augmenté de 2,5 M$ pour s'établir à 111,9 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'augmentation constatée au quatrième trimestre reflète essentiellement l'acquisition réalisée en 2007, puisque les résultats du quatrième trimestre de 2006 ne tenaient compte que d'une tranche de 12,86 % des résultats d'Aliant. Nous avons également profité des réductions de coûts liées à l'intégration de Trader.

La marge brute a augmenté, passant de 71,1 % au quatrième trimestre de 2006 à 72,9 % au quatrième trimestre de 2007. L'augmentation constatée au trimestre terminé le 31 décembre 2007 est principalement attribuable aux synergies réalisées à la suite de l'acquisition de MTS et d'Aliant.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 6,9 M$ pour s'établir à 78,8 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'augmentation constatée au quatrième trimestre résulte en grande partie de l'acquisition d'Aliant.

L'amortissement a augmenté, passant de 37,1 M$ au quatrième trimestre de 2006 à 66,8 M$ au quatrième trimestre de 2007. Cette augmentation a trait à l'amortissement de certains actifs incorporels liés aux acquisitions de MTS, d'Aliant et de LesPAC, contrebalancée en partie par la diminution de l'amortissement des actifs incorporels de Trader et d'ADS, acquis aux premiers semestres de 2006 et de 2005, respectivement.

Les frais financiers ont diminué, passant de 34,8 M$ au quatrième trimestre de 2006 à 33,3 M$ au quatrième trimestre de 2007. Les intérêts sur la nouvelle dette nette contractée pour financer les acquisitions d'entreprises ont été plus que contrebalancés par la diminution des intérêts par suite du remboursement de la dette au moyen du produit des actions privilégiées plus tôt en 2007 et par un crédit lié aux instruments financiers dérivés en 2007.

Par suite de l'émission des actions privilégiées des séries 1 et 2 plus tôt en 2007, les dividendes courus sur ces actions privilégiées au quatrième trimestre de 2007 ont totalisé 5,7 M$. Les dividendes sur les actions privilégiées de séries 1 et 2, chiffrés à 5,7 M$, ont été versés au quatrième trimestre de 2007. Se reporter au paragraphe Actions privilégiées rachetables à dividende cumulatif de la section 3 – Situation de trésorerie et sources de financement.

Le taux d'imposition effectif combiné fédéral-provincial s'est établi à 31,6 % en 2007 et en 2006. Le Fonds a comptabilisé une économie d'impôts correspondant à 35,2 % du bénéfice et une charge d'impôts correspondant à 4,0 % du bénéfice pour les trimestres terminés les 31 décembre 2007 et 2006, respectivement.

Le bénéfice net a augmenté de 44 M$ pour atteindre 157 M$ au quatrième trimestre de 2007. En plus de la croissance interne dans le secteur Annuaires, la variation favorable enregistrée au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2007 est aussi attribuable au bénéfice net tiré de l'acquisition de MTS et d'Aliant.

Analyse des résultats ajustés du quatrième trimestre de 2007

Les produits ajustés ont augmenté de 33,3 M$ pour s'établir à 413,4 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La tranche de la hausse des produits ajustés attribuable aux entités acquises en 2006 et en 2007 représente 16 M$ de l'écart au quatrième trimestre.

Le BAIIA ajusté a augmenté de 24 M$ pour s'établir à 221 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette augmentation est en grande partie attribuable à l'apport de MTS et d'Aliant et à des réductions de coûts dans les deux secteurs.

Le coût des produits vendus a augmenté de 2,5 M$ pour s'établir à 113,5 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'augmentation reflète essentiellement l'acquisition d'Aliant, puisque les résultats de 2006 ne tenaient compte que d'une tranche de 12,86 % des résultats d'Aliant. Nous avons également profité des réductions de coûts liées à l'intégration de Trader.

La marge brute a augmenté, passant de 70,8 % au quatrième trimestre de 2006 à 72,5 % au quatrième trimestre de 2007. Cette augmentation est attribuable aux synergies réalisées à la suite de l'acquisition de MTS et d'Aliant.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 6,9 M$ pour s'établir à 78,8 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette augmentation est en grande partie imputable à l'acquisition d'Aliant.

Information sectorielle – Annuaires

Indicateurs de rendement clés

Chaque année, nous nous fixons des objectifs pour atteindre des buts plus élevés et accroître nos résultats. Les objectifs ci-dessous ont été établis au moyen de notre processus de planification continue.

Les tableaux ci-dessous présentent des renseignements supplémentaires qui tiennent compte des résultats de MTS, d'Aliant et de Vertical Guides, s.e.c., (les « entités acquises ») en 2006, comme si GPJ avait détenu ces entités pendant l'exercice complet, afin de mieux analyser le rendement sur une base comparable.

La croissance des produits ajustés sur une base comparable, comme si GPJ avait détenu les entités acquises depuis le début de chaque période, a dépassé nos cibles pour 2007, s'établissant à 5,3 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 et atteignant l'échelon supérieur de nos cibles, soit 4,8 %, au quatrième trimestre de 2007. Le BAIIA ajusté sur une base comparable a progressé pour s'établir à 6 % au quatrième trimestre de 2007, et à 6,6 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007. Ces taux de croissance correspondent à nos objectifs. La croissance des produits ajustés témoigne d'une croissance soutenue de nos produits imprimés ainsi que d'un rendement solide de nos produits tirés des activités en ligne en raison d'une adoption accélérée de nos services en ligne. Le BAIIA ajusté reflète nos initiatives en matière de contrôle des coûts et de synergies réalisées à la suite de l'intégration de MTS et d'Aliant.

¹ Inclut la participation de 87,14 % dans Aliant.

Résultats d'exploitation et financiers

¹Se reporter à la Note 26, intitulée « Information sectorielle », des états financiers consolidés vérifiés de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007.

Analyse des résultats d'exploitation et financiers à la fin de l'exercice et pour le quatrième trimestre

Les produits ont augmenté de 30,7 M$ pour s'établir à 334,7 M$ au cours du quatrième trimestre de 2007 et de 134,8 M$ pour atteindre 1 294,5 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, une tranche de 14,9 M$ provient principalement de la contribution des entités acquises en 2006 et en 2007. Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, la tranche correspondante est de 70,3 M$. En excluant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition, les produits ajustés ont augmenté de 30,4 M$ pour s'établir à 335,5 M$ au quatrième trimestre de 2007 et de 134,6 M$ pour atteindre 1 299,1 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. La croissance interne s'est élevée à 15,4 M$, ou 4,8 %, pour le quatrième trimestre de 2007, et à 66 M$, ou 5,3 %, pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007.

Le BAIIA a augmenté de 20 M$ pour s'établir à 199,4 M$ au quatrième trimestre de 2007 et de 91,3 M$ pour s'établir à 772,4 M$ au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. En excluant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition et les charges de transition non récurrentes liées à l'acquisition d'ADS, le BAIIA ajusté a augmenté de 19,7 M$ pour atteindre 198,5 M$ au quatrième trimestre de 2007 et de 87 M$ pour atteindre 769,3 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent.

Le coût des produits vendus s'est chiffré à 73,2 M$ au quatrième trimestre de 2007, comparativement à 71,3 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le coût des produits vendus s'est chiffré à 282,3 M$ en 2007, contre 262,9 M$ en 2006. En excluant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition, le coût des produits vendus est passé à 74,9 M$ au quatrième trimestre de 2007, en hausse par rapport à 73 M$ au trimestre correspondant de l'exercice précédent, et à 289,9 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007,comparativement à 268,7 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison de l'acquisition de MTS et d'Aliant et d'une hausse des coûts directs liés à l'augmentation des produits.

La marge brute s'est établie à 78,1 % au quatrième trimestre de 2007, comparativement à 76,5 % pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, et à 78,2 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 77,3 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. En excluant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition, la marge brute s'est établie à 77,7 % au quatrième trimestre de 2007, comparativement à 76,1 % pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, et à 77,7 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 76,9 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. L'augmentation de la marge brute est attribuable aux synergies réalisées à la suite de l'acquisition de MTS et d'Aliant.

Les frais généraux et d'administration ont augmenté de 8,8 M$ au quatrième trimestre de 2007 pour s'établir à 62,1 M$, et de 24,2 M$ au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2007 pour s'établir à 239,9 M$, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Les résultats de 2006 tiennent compte des activités de MTS à compter de la date d'acquisition, au quatrième trimestre de 2006, et tiennent compte d'une participation de 12,86 % seulement dans Aliant.

L'amortissement a augmenté, passant de 26 M$ au quatrième trimestre de 2006 à 54,6 M$ au quatrième trimestre de 2007. L'augmentation constatée au quatrième trimestre comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent est imputable à l'acquisition de MTS et d'Aliant et à l'augmentation connexe des actifs incorporels. L'amortissement s'est chiffré à 179,2 M$ en 2007, en hausse par rapport à 140,8 M$ en 2006. L'augmentation constatée au cours de l'exercice découle essentiellement de l'acquisition de MTS et d'Aliant, contrebalancée en partie par la diminution de l'amortissement des actifs incorporels d'ADS acquis en 2005. En excluant l'incidence de la comptabilisation selon la méthode de l'acquisition, l'amortissement s'est chiffré à 11 M$ au quatrième trimestre de 2007, en légère baisse par rapport à 12,4 M$ au quatrième trimestre de 2006, et à 39,7 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 40,6 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Perte de valeur des actifs incorporels

Au moment d'effectuer notre test de dépréciation en 2006, nous avons inscrit une perte de valeur de 7 M$ relative à la marque de commerce SuperPages et de 1 M$ relative aux noms de domaine SuperPages.ca. Ces actifs incorporels ont été acquis dans le cadre de l'acquisition d'ADS, le 25 mai 2005. Depuis l'acquisition, le Fonds n'a pas fait la promotion de la marque de commerce ni des noms de domaines SuperPages, pas plus qu'il n'a investi en vue de faire connaître ces actifs incorporels. Il a plutôt choisi d'investir dans nos marques de commerce Pages JaunesMC, Yellow PagesMC et Walking Fingers & DesignMC et des noms de domaine PagesJaunes.ca plus réputés, et d'en faire la promotion. Par conséquent, la marque de commerce et les noms de domaine liés à ADS seront amortis sur leur nouvelle durée de vie estimative de 6 ans et de 18 ans, respectivement. Aucune perte de valeur semblable n'a été constatée en 2007.

Information sectorielle – Médias verticaux

En plus des résultats de Trader pour l'ensemble de l'exercice 2007, ce secteur comprend les résultats découlant de la participation dans LesPAC à compter de la date d'acquisition, le 19 avril 2007. En 2006, les résultats tiennent compte des données de TMC et de Trader Canada à partir de leurs dates d'acquisition respectives, le 14 février 2006 et le 8 juin 2006. Par conséquent, la comparaison d'un exercice à l'autre et les chiffres correspondants peuvent ne pas être aussi significatifs que les chiffres présentés sur une base comparable.

Indicateurs de rendement clés

Chaque année, nous nous fixons des buts pour progresser vers nos objectifs et accroître nos résultats. Les objectifs ci-dessous ont été établis au moyen de notre processus de planification continue.

Les tableaux ci-dessous présentent des renseignements supplémentaires et tiennent compte des résultats de Trader et de LesPAC en 2006 comme si GPJ avait détenu ces entités pendant l'exercice complet, afin de mieux analyser le rendement sur une base comparable.

La croissance des produits sur une base comparable, comme si GPJ avait détenu ces entités depuis le début de chaque période et ajustée en fonction de la date de parution de certaines publications au cours du trimestre, a été inférieure à nos cibles pour 2007, s'établissant à 3,4 % pour le quatrième trimestre de 2007 et à 4,5 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007. Au quatrième trimestre, en raison d'un changement apporté au calendrier de distribution, quelques publications du domaine automobile ont été reportées, ce qui a diminué le nombre de publications et, par conséquent, les produits pour le trimestre. De plus, au cours du trimestre, nous avons abandonné certaines publications qui nous paraissaient moins profitables. L'incidence de ces changements se chiffre à environ 0,7 M$ pour le trimestre. Compte non tenu de ces changements, la croissance des produits sur une base comparable se serait élevée à 2,5 % au quatrième trimestre de 2007 et à 4,3 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007. L'attention accordée à la gestion du changement continue d'avoir une incidence à court terme défavorable sur la croissance des produits. Par contre, la croissance du BAIIA a dépassé nos objectifs pour 2007 et s'est établie à 19,7 % au quatrième trimestre de 2007 et à 11,5 % pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, témoignant de nos efforts visant à contrôler les coûts et à améliorer la rentabilité.

Résultats d'exploitation et financiers

¹ Se reporter à la Note 26, intitulée « Information sectorielle », des états financiers consolidés vérifiés de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007.

² Déduction faite des charges de transition non récurrentes de 2 M$ (4 M$ en 2006) et de 6,4 M$ (9,5 M$ en 2006) pour le trimestre et l'exercice terminés les 31 décembre, respectivement.

Analyse des résultats d'exploitation et financiers à la fin de l'exercice et pour le quatrième trimestre

Les produits tirés de notre secteur Médias verticaux se sont élevés à 77,9 M$ pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 75 M$ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, et à 329,9 M$ pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 225,2 M$ en 2006. La tranche attribuable aux produits verticaux se répartit comme suit : 65 % pour l'automobile, 17 % pour l'immobilier, 15 % pour les articles d'usage courant et 3 % pour l'emploi et autres produits.

Le BAIIA a augmenté de 4,2 M$ pour s'établir à 22,5 M$ au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2007, et de 36,1 M$ pour atteindre 101,8 M$ au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2007, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent.

Le coût des produits vendus s'est élevé à 38,6 M$ pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 38 M$ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, le coût des produits vendus s'est chiffré à 160,4 M$, comparativement à 109,5 M$ pour l'exercice précédent.

La marge brute s'est établie à 50,4 % pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, comparativement à 49,3 % pour le trimestre corr